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8月份以来，钢材市场仍然处于消费淡季，现货价格整体呈现震荡运行。随着宏观扰动叠加供给减量不及预期，引发市场对于短期供需矛盾难以缓解，现货价格辗转而下。与此同时，月末多空“小作文”持续扰动，叠加焦炭迎来首轮提降，钢价的方向随政策而动。进入9月份，钢材消费旺季能否如期而至，产业端的矛盾能否缓和？下面我们就这些问题进行简单分析。

首先、宏观扰动增加，利好预期兑现存疑。8月份以来，宏观事件接踵而至，对商品市场扰动加剧。国际方面，8月中旬，美国7月CPI数据发布，同比上升3.2%，核心CPI同比上升4.7%。在连续12个月下降后，美国CPI同比增速首次反弹，也意味着加息大概率将结束，商品价格存市场偏好预期。国内方面，7月国内经济数据陆续出炉，受极端天气影响，基建、制造业和房地产等主要经济指标同比增速均出现回落，现货价格受此影响亦有所趋弱；随后市场传出限产传闻，同时央行或将设立应急流动性金融工具，允许地方政府发行1.5万亿元特殊再融资债券。现货市场热情再度点燃，价格有所反弹；临近月末，基建利空“小作文”来袭，现货市场延续震荡态势。整体而言，8月钢价走势的主要驱动力来自宏观消息对市场情绪的刺激，进而影响期现货价格。短期而言，无论是降印花税、降息，还是近期部分城市发布“认房不认贷”的政策，实际落地仍需要一个漫长的过程，“强预期”下市场信心能否好转？短期内推动实际需求回暖仍然存疑。

其次，钢厂减产不及预期，供给减量有限。从供给端来看，据统计局数据显示，2023年7月中国粗钢产量9079.74万吨，同比增长11.5%，较上期增速提升11.1个百分点；1-7月中国粗钢产62651.46万吨，同比增长2.5%，较上期增长1.2个百分点。从分省数据来看，有4个省份1-7月粗钢产量同比增幅超过10%。我们知道，其实早在7月份，关于粗钢限产的一系列政策接连不断，如产钢大省河北、江苏、山东等地上半年产量同比增幅较大，但从7月份实际产量的情况来看，多数省份产量环比增加。同时，从铁水量来看，上周铁水产量微降0.05万吨至245.6万吨，仍然处于较高水平，减产表现不及预期。另外由于目前铁水性价比优于废钢，电弧炉企业多数处于盈亏线附近，生产本就不饱和，单靠高炉实现减产难度较大。预计短期铁水见顶，旺季钢厂减量或不及预期。

然后，利空出尽，旺季需求有望好转。近日，受超强台风“苏拉”的影响，南海东北部、台湾海峡将有巨浪狂涛，福建、广东、广西近岸海域海况恶劣。短期华东及南方地区受台风影响，降雨量及降雨频率将会明显增加，而北方部分城市仍有高温天气。不过9月份是传统的“金九银十”需求旺季的开端，现实驱动在交易逻辑中的占比仍将偏高。随着台风过境，北方天气好转，市场进入钢材施工旺季，预期需求将有显著改善。不过近期成交平平，钢材需求释放有待观察。

另外，供需宽松，双焦仍有降价空间。近期焦炭开启首轮提降，且已经落地。不过焦炭提降落地基本在预期之前，由于近期山西、陕西煤矿安全生产事故偶有发生，部分产地煤矿安监检查增加，焦煤供应偏紧格局并没有改变，但焦炭第一轮落地后，市场观望情绪加重。由于下游铁水产量基本见顶，市场对焦煤焦炭需求有减弱预期。另外，后期随着陕西地区煤矿的复产，焦煤供需将逐渐宽松，预计双焦因需求减弱，焦炭仍有继续提降的可能，价格上方有一定承压。

最后，螺纹累库不及预期，价格仍有支撑。库存方面，目前钢材社会库存虽然出现持续两周的下降，8月前2周累库，后2周降库。数据显示，上周全国钢材总库存量为1643.37万吨，较上期减少16.96万吨，下降1.02%。尽管8月处于消费淡季，但螺纹库存总量并未出现明显累库，且不少主要城市螺纹库存均处于低位水平。

综合来看，当前市场仍然处于强预期与弱现实格局，预期落地与预期证伪反复博弈，现货市场波动加剧。钢价运行的主逻辑或将由宏观政策驱动逐渐切换为需求导向型，未来需求释放的强度将决定钢价旺季反弹的高度。尽管钢材需求受季节性因素影响将逐渐减弱，但金九月粗钢减产、控产的预期，对钢价仍然偏多。同时诸多利好政策加持下，宏观情绪面逐渐转暖。因此预计近期钢价或有向上驱动空间，价格重心有望继续抬升。短期依然需要密切关注宏观政策力度、各地区供给变量以及需求恢复情况。

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